Greenspun Trades

Is nou 'n goeie tyd om XIV koop? Die afgelope jaar het ek gewerk aan handel strategieë met betrekking tot die VXX en XIV sekuriteite. Dit is beursverhandelde notas (ETN'e) wat bedoel is om die kort termyn beweeg in die CBOE wisselvalligheid indeks, die VIX naboots. Die VIX is nie 'n ware handel instrument. Inteendeel, dit is 'n wiskundige getal bereken deur die CBOE en afgelei van die waarde van aandele-opsies premies binne die SP 500. As die opsies mark is meer aktief en handelaars bie op die premies, beteken dit dat die opsies besin meer wisselvalligheid in die voorraad mark. 'N Hoër VIX nommer dui meer wisselvalligheid. Die geïmpliseerde wisselvalligheid van aandele-opsies kan optrek vir 'n verskeidenheid van redes. Meer handelaars kan koop heinings vir hul portefeuljes. Spekulante kan weddenskappe op sterker rigting beweeg in die mark. Oor die algemeen, wisselvalligheid verhoog wanneer daar meer onsekerheid in die mark, wat gewoonlik gepaard met 'n afname in die algehele aandelemark. So, die VIX are byna altyd wanneer die SP 500 het 'n nadeel. Sterker terugsakkings of regstellings in die mark korreleer om 'n meer intense piek in die VIX. 1 Jaar Chart van SP500 vs VIX VIX Futures - 'n ompad te speel Volatiliteit Omdat die VIX is nie 'n verhandelbare sekuriteit, die CBOE bied handelaars 'n manier om weddenskappe op die VIX deur kontantvereffende termynkontrak te maak. VIX termynmark het maandelikse verval en die vereffeningswaarde veronderstel is om te stem ooreen met die waarde van die VIX by die nedersetting tyd. Maar omdat 'n termynmark ambagte gebaseer op die toekoms verwagtinge van sy onderliggende securitys waarde, die waarde van VIX termynkontrakte 'n paar maande uit verskil van die huidige waarde van die VIX. Hier is 'n grafiek van die tipiese VIX termyn struktuur. Die term struktuur van VIX toekoms. Bron: vixcentral Let op hoe die kurwe is skuins up? Die pa uitgaan jy op die datum termynkontrak nedersetting, die duurder die kontrak met betrekking tot VIX. Dit maak sin, want dit wys dat 'n handelaar koop van 'n lang termyn VIX termynkontrak vandag verwag dat op 'n stadium tussen nou en die dag nedersetting, sal die VIX hoër piek en die kontrak verkoop kan word of verval teen 'n hoër prys. Byvoorbeeld, dink jy dat tussen nou en volgende jaar Mei die VIX sal op 'n stadium piek bo 18,24? Gegewe die geskiedenis van spykers en 'n langtermyn gemiddeld van 20, is daar 'n redelike kans om asseblief 9 maande wat die VIX op 'n sekere punt sal wees oor 18,24. Wanneer die VIX termyn struktuur opwaarts skuins soos hierdie, is dit in 'n toestand bekend as contango. In contango, rollende oor jou kontrak van een verstryking na die volgende koste wat jy geld. Hoekom? Veronderstel jy wil rol oor jou Oktober VIX kontrak en koop die toekoms November. Jy sal die Oktober verkoop vir 15,33 en koop die November vir 15,82. Jy sal hê om te betaal vir die verskil van 0,49, of 3,2%! Daar is tye wanneer die VIX termyn struktuur veranderinge sodat die kurwe hange afwaarts. Die teenoorgestelde van contango gebeur, wat ons backwardation noem. Backwardation help handelaars deur wat hulle toelaat om voordeel te trek uit rollende kontrakte vorentoe sedert die nabye toekoms verstryking is duurder as die langtermyn verloop kontrak. Hier is wat backwardation lyk. Voorbeeld van backwardation op die VIX termyn struktuur. Bron: vixcentral Die gebruik van die VXX en XIV om VIX en VIX Futures Handel 'N Produk van Barclays kan jy VIX termynmark die iPath SP 500 VIX Korttermyn-Futures ETN, verhandel onder die ENKELE VXX op die New York Aandelebeurs handel. Die VXX gee aandele handelaars soos ek die vermoë om wisselvalligheid handel sonder om direk deur die termynmark. Die onderliggende VXX sekuriteit word gerugsteun deur termynkontrakte wat deur Barclays. Hulle handhaaf 'n portefeulje van die volgende 2 maande VIX termynmark en gebruik 'n rekenaar algoritme om die VXX securitys waarde in tandem te hou met die onderliggende waarde van hierdie bates. Die VXX is bedoel om gebruik te word as 'n instrument om te help aandele handelaars verskans hul portefeulje teen 'n toename in korttermyn aandelemark wisselvalligheid. Omdat die VXX sterk beweeg in tye van toenemende wisselvalligheid, kan 'n klein posisie daarin 'n groot daling in die aandelemark te verreken. Hier is grafiek uitbeelding van die prestasie van VXX in vergelyking met die 2011 regstelling in die SP 500. As jy snel jou inskrywing net reg, sou 'n toekenning van VXX 10% heeltemal geneutraliseer die hele 20% verlies van waarde in 'n portefeulje van die SP 500 aandele. VXX verloor waarde indien Gehou oor die lang termyn By the way hierdie produk geadverteer word, kan jy die indruk dat die hou van 'n paar VXX in jou portefeulje 'n verskansing teen 'n daling in die mark sal voorsien nie. Ongelukkig, dit is nie so eenvoudig nie. Vir die meeste van die tyd, die termynstruktuur van die VIX termynmark is in contango. Omdat Barclays is voortdurend aan die rol oor hul onderliggende kontrakte van die eerste maand van die tweede maand, VXX verloor voortdurend geld te danke aan contango. Oor 'n lang tydperk van die tyd, dit dra by tot 'n massiewe afname in waarde. Tydens 'n bulmark, contango tussen die eerste en tweede maand VIX termynkontrakte loop gewoonlik tussen 3% en 6% per maand! Weeklikse grafiek van VXX prestasie sedert die huidige ETN'e ontstaan ​​in 2009. 'n 99,7% verlies van sy hoogtepunt! Vir 'n paar dae van die jaar kan ons backwardation sien. 1 Backwardation verskyn gewoonlik tydens 'n ernstige en skielike daling in die mark, wanneer emosies loop hoog. Sulke aanvalle van backwardation tydelik stut van die waarde van VXX en kan 'n saamtrek sommige steek krag gee. Contango = & gt; VXX sak Backwardation = & gt; VXX styg Eerder as om af te gaan na nul te danke aan contango, sal VXX net raak infinitesimale klein. Barclays reik gereeld omgekeerde split wat die dollar waarde genormaliseer tussen 10 en 40 dollar per aandeel te hou. Hulle kan ook meer aandele uit te reik as wat nodig is om die ETN beurs in ooreenstemming te hou met sy netto batewaarde. Kan ek wins uit Contangos langtermyn invloed op VIX Futures? Sedert contango erodeer die waarde van VXX oor die lang termyn, kan jy dink dat gaan kort die VXX is 'n betroubaar manier om geld te maak. Terwyl hierdie strategie lyk baie aantreklik, daar is 'n paar groot risiko's. 'N skielike regstelling in die aandelemark kan piek die VIX baie hoog. In 'n kwessie van dae of selfs ure, kan VXX verdriedubbel. As jy 'n groot deel van jou portefeulje kort VXX en dit gebeur, sal jy die marge oproep van jou makelaar wat waai jou rekening gekry het. As jy wil langtermyn contango speel, 'n goeie alternatief vir 'n VXX kort is om 'n lang trek die Credit Suisse VelocityShares Daily Inverse VIX Korttermyn-ETN, XIV. Dit ETN boots die daaglikse opbrengs van VXX op die omgekeerde kant deur te gaan kort die nabye toekoms termynkontrakte. Ek hou van XIV, want dit elimineer sommige van die nadele daarvan om kort VXX. Jy hoef nie na jou makelaar lenings fooie en die bedrag van die kapitaal wat jy risiko is beperk tot die bedrag van die kapitaal wat jy in betaal. Die langtermyn opbrengste kan jy vang van wat lank XIV is ongelooflik, maar jy waag nog verloor baie kapitaal met 'n slegte tydsberekening. 'N skerp daling in die mark kan veroorsaak dat jy die meeste van jou belegging verloor en neem 'n baie lang tyd om te herstel. Daar is unieke risiko's te hou XIV as 'n langtermyn belegging. 'N onverwagte verandering in die VIX termynmark termyn struktuur kan langdurige backwardation veroorsaak. 'N Ernstige intraday gewemel van die VIX termynmark kan ry XIV om infinitesimale klein geword of dalk selfs die ETN breek. A VIX-gebaseerde ETN het voordat gebreek. Die Credit Suisse TVIX ETN produk is 8220; broken8221; omdat die bank getref 'n self opgelê interne beperking op die ETN grootte en kan nie meer aandele uit te reik. TVIX verhandel dus uit lyn met sy netto batewaarde omdat die bank het 'n gebrekkige instrument in die aanpassing van die waarde van die verhandel sekuriteit. Die meting van Beweging in die VIX vs XIV Vir die afgelope paar dae die aandelemark het gejaagd was. Verlede Donderdag het die mark het en die VIX puntig om 16,69. As jy dink dit is 'n kort termyn bo in die VIX, kan dit winsgewend wees om lang XIV gaan. As wisselvalligheid afneem, sal die VIX termynmark val en XIV sal toeneem in waarde. Om jou te help skat die daalrisiko in XIV vanwaar sy tans by, ek het 'n studie vergelyk XIVs waarde aan die VIX oor die afgelope jaar. Hier is 'n grafiek te visualiseer die resultaat van my studie. Dit is 'n spreidiagram van XIV in die loop van 2014. Die verskillende gekleurde merkers word gebruik om die waarde van die VIX dui in vergelyking met XIV. Sien die sleutel op die regterkant. Die Y-as dui die waarde van XIV. Om 'n voorbeeld van hoe om hierdie grafiek te lees gee, die linker merkers verteenwoordig die VIX en XIV heel aan die begin van 2014. Soos jy kan sien, die eerste paar merkers is groen driehoeke, wat beteken dat die VIX het 'n waarde van 14 toe XIV was teen 'n waarde van ongeveer 34. Moving reg, die VIX geval het om in Januarie. Die rooi blokkies verteenwoordig die VIX op 13. Gaan in Februarie het die VIX puntig tot 20 (aangedui deur oranje sirkels) en XIV waarde het in die boonste 208242; s. XIV grafiek oor dieselfde tydperk as die studie hierbo. Soos jy kan sien uit die grafiek hierbo, het ons 'n tydperk middel van die jaar wanneer die VIX het in die lae tieners en sterk contango gestoot XIV hoër. Vroeg in die jaar, 'n VIX lees van 13 saamgeval met XIV omstreeks 35. Nou in September 'n VIX lees van 13 saamval met XIV op 43, te danke aan die invloed van contango. Koop XIV Hier en hou 'n goeie strategie? Die laaste groot stap vorentoe wat ons gehad het in XIV was hierdie somer wanneer dit klim uit die lae 308242; s na die middel 408242; s, 'n wins van sowat 50% in 3 maande. Nou dat die markte en XIV 'n geruime tyd daar deurgebring konsolideer teen die huidige vlakke, ek dink ons ​​kan potensieel sien 'n ander vooraf as ons in die vakansieseisoen gaan. Met behulp van my studie aan die potensiële nadeel van die huidige waarde van XIV meet, ek skat dat 'n skerp styging in die VIX tot 20 kan veroorsaak XIV om te val in die lae 308242; s. Maar backwardation kan maklik veroorsaak dat dit nog verder daal. So van die huidige vlak, loop jy die risiko 'n potensiële 20% daling in XIV as die mark gaan deur 'n ramp soos 'n regstelling. Maar as jy 'n optimis en glo die bulmark sal voortgaan en wisselvalligheid sal laag bly, dan XIV kan aansienlik verhoog deur die einde van die jaar as gevolg van contango. Die langtermyn uitwerking van contango moet voortgaan om geleidelik verhoog die waarde van XIV in die afsienbare toekoms. Maar of die tydsberekening is reg om XIV betrek vir 'n swaai handel om voordeel te trek uit die impak van contango hang af van jou risikotoleransie. 'N Skrander handel strategie moet die minimalisering van ongerealiseerde verliese behels om te verhoed dat die draai in veel groter besef verliese in die pad af. Wat ook al scenario wat jy dink sal uitspeel, sal XIV 'n paar interessante skuiwe om voordeel te trek uit te lewer. soos die sentiment in die algehele mark en die sterkte van contango / backwardation - as 'n handelaar van enige VIX gebaseerde produk, dit is belangrik om die faktore wat die prys aksie verstaan. As jy wag vir 'n goeie inskrywings en 'n omsigtige verlies bestuursplan om jouself te beskerm teen die risiko's, handel VIX gebaseer sekuriteite kan uiters winsgewende oor die lang termyn wees. 1. Jy kan 'n goeie artikel oor contango / backwardation statistieke hier